创19个月以来新低!2018年12月财新中国制造业PMI降至49.7

 

  1月2日发布的2018年12月财新中国制造业推销经理人指数(PMI)录得49.7,低于11月0.5个百分点, 2017年6月以来初次落入膨胀区间。这一走势与国度统计局制造业PMI分歧。国度统计局发布的12月制造业PMI录得49.4,较11月回落0.6个百分点,为2016年8月以来初次落入膨胀区间。

  这一走势与国度统计局制造业PMI分歧。国度统计局发布的12月制造业PMI录得49.4,较11月回落0.6个百分点,为2016年8月以来初次落入膨胀区间。

  2018年12月,制造业产量打破延续两月的持平形态,呈现小幅上升,不过增速仍远低于年终。

  需求方面,新订单总量呈现2016年7月以来的初次下降。许多受访厂商表示,市场需求低迷,招致销售受挫。新出口订单则延续九个月下降,但降幅较11月收窄。

  为降低运营本钱,员工离任后企业不再填补空缺,12月制造业用工持续膨胀,不过膨胀幅度较为平和,与11月相近。至此制造业用工规模曾经继续62个月呈膨胀形态。

  12月投入本钱呈现逾一年半以来初次下降,降幅为2016 年2 月以来最大。在市场价钱普遍下降的背景下,制造商也延续两个月下调产品销售价钱。

  虽然新订单总量呈现下降,但12月厂商推销活动持续小幅回暖,延续三个月呈现上升。局部厂商因担忧2019年推销本钱上升而提早推销。推销库存与上月简直持平,成品库存则略有上升。

  制造业界对将来12个月的运营前景决心度上升至三个月高点,但相比历史数据依然偏弱。业界次要担忧需求削弱、消费法规收紧带来的不利影响。

  官方PMI跌破荣枯线:

  去年12月制造业PMI指数49.4% 2年多来初次低于荣枯线

  去年12月中国制造业和非制造业PMI指数“一降一升”

 

 数据解读:

  海通证券(行情 研报)姜超:PMI跌至线下 聚焦通缩风险

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  中国12月PMI跌破荣枯线 国泰君安:估计1月份片面降准

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长江期货北斗迈出新一步 一带一路获新停顿 卫星概念股走强

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IMO新规实施在即 燃料油行业将迎重大变革

  影响主要集中在需求结构、炼厂利润以及贸易流等方面


  A 对市场的影响
  IMO降低燃料油含硫量的规定对市场的影响主要集中在四个方面:首先,IMO新规将改变全球船用燃料油需求结构,使低硫燃料油需求增加;其次,燃料油需求结构的变化将影响炼厂利润,中质馏分石油产量的裂解价差将上涨;再次,由于低硫燃料油需求的增加,炼厂需要通过更改装置或增加开工以满足市场需求;最后,IMO新规将改变全球石油贸易流向以及轻重油需求。

  图为全球船用燃料油含硫量占比变化
  船用燃料油需求结构改变
  根据IEA数据,2019年全球石油需求约为1.006亿桶/天,其中燃料油消费占比4%,约为402万桶/天,其中80%为船用燃料油需求,约320万桶/天。在IMO新规之前,由于成本较低,几乎所有船东都使用高硫燃料油作为燃料。但IMO新规中对燃料油含硫量的限定不得不使船东改变其需求结构。根据调查,目前船东为应付IMO新规采用的方法主要有三种:一是石油低硫燃料油或柴油替代高硫燃料油,但价格相对较高;二是在船上安装尾气净化装置以降低排除尾气的硫含量,但前期安装净化装置的沉没成本较高,若LSFO与HSFO的价差不足以覆盖使用期的摊销成本,船东则会出现亏损;三是使用替代能源,如LNG,但使用LNG的船需要特定的发动机,且目前港口支持LNG船的基础设施也不够完善。综上所述,对于船东而言,使用低硫燃料油或柴油是目前的最佳选择。以美国为例,其高硫燃料油的需求占比将从2019年的58%降至2020年的3%;低硫燃料油和柴油需求将分别升至38%和57%,而LNG的需求在近几年内不会有太大增长。

  图为船用燃料油需求结构的改变
  炼厂利润增加
  对于石油产品而言,其成本结构主要分为三大块:原油价格、炼厂利润以及零售利润。当市场对中质馏分油需求增加时,其零售价格必然出现相应的上涨,而若原油价格以及零售利润保持相对不变,炼厂利润将出现相应的增加。对于炼厂而言,IMO新规将使得低硫燃料油和柴油等中质馏分油的需求增加,从而带动价格的上涨。根据EIA预测,美国的柴油利润在2020年将达到0.65美元/加仑,而这一数值在2018年和2019年分别为0.43美元/加仑和0.48美元/加仑。
图为美国柴油批发利润
  炼厂装置与开工率发生变化
  产品利润的增加使炼厂有更大的动力生产利润率高的石油产品。而增加中质馏分油产量可以通过更改炼厂装置结构或扩大炼厂整体开工率来实现。首先,在总体产出基本保持不变的前提下,炼厂可以通过更改装置结构以改变其轻质馏分油、中质馏分油和重质馏分油的收率,进而提高利润率较高的产品收率。以美国为例,数据显示其2018年汽油、柴油、残渣油的产品收率分别为47%、29.5%和2.5%,但短期能源展望数据预测这些石油产品2020年的收率将分别变为45.6%、31.5%和2.2%。

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