A股大涨促可转债集中转股

 

本站讯发布公告称,公司董事会审议通过了《关于提前赎回“鼎信转债”的议案》,批准公司行使可转债的提前赎回权。

鼎信通讯是于去年4月16日公开发行的上述可转债,共发行了600万张,每张面值100元,募集资金总额6亿元,这笔资金用于投向青岛鼎信通讯科技产业园建设项目。该项目总投资11亿元,剩余不足的部分由公司利用自筹资金解决。

经济导报记者注意到,鼎信转债于2018年5月14日在上交所挂牌交易,起初表现并不理想,上市首日价格最高触及109元/张后就一路走低,至去年10月份已跌至86.90元/张的低位。

造成鼎信转债价值缩水的原因是其发行方鼎信通讯股价的大幅下跌。自去年5月开始,鼎信通讯股价就随市场一路下滑,连续6个月收跌,从最高的24.59元/股一度跌至13.71元/股,跌幅达44%。

也正因为股价表现不佳,鼎信转债2018年10月正式启动转股后,其21.65元/股的转股价格对于投资者来说远远缺乏吸引力。

不过,这一窘境自去年11月开始出现改善。鼎信通讯的股价连续3个月上涨,涨幅分别达到25.50%、12.86%、19.41%,股价也站到了25元/股上方。这使得鼎信转债的转股收益显现,投资价值凸显,该债券二级市场的价格迅速回升至115元/张左右的水平。截至4月4日,鼎信通讯的股价已经达到30.32元/股,鼎信转债的价格也是水涨船高,达到139.48元/张。

对此,中诚顾问金融业分析师魏庆明认为,股价上涨对于可转债会带来积极影响。而华东某券商分析人士指出,对于发行可转债的公司,转股期开启后,股价若能上涨至转股价上方,推动债券持有者转股,会减少公司偿债压力,是发行方乐见其成的事情。

实际上,由于股价的上涨,鼎信通讯到期兑付可转债的资金支出压力大大缓解。公司5日发布公告称,由于公司股价连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于转股价格(21.65元/股)的130%,已触发鼎信转债的赎回条款。

而根据条款要求,鼎信通讯有权按照本次可转债面值加当期应计利息的价格,赎回全部或部分未转股的可转债。

“鼎信转债赎回的价格是100元每张的面值加利息。利息参考同期银行活期存款,也就是说回购价格可能在100.5元/张左右,远低于现在近140元/张的二级市场交易价格。”魏庆明分析称,而且鼎信通讯目前股价高出转股价格近40%,转股收益明显,预计启动赎回机制后,持有鼎信转债的投资者绝大多数都会选择转股。

或卖出股票锁定利润

经济导报记者注意到,早在今年鼎信通讯股价上涨至转股价格上方后,鼎信转债的持有者就已开始陆续转股,以兑现收益。公司发布的公告显示,截至3月31日,累计有4.90亿元鼎信转债转换为公司股份,占可转债发行总量的81.63%。尚有1.10亿元的鼎信转债尚未转股,占鼎信转债发行总量的18.37%。

值得关注的是,除了鼎信转债外,今年还有多家上市公司发行的可转债启动了提前赎回工作。

如常熟银行于去年1月19日公开发行了3000万张可转债,发行总额30亿元。今年2月25日至3月18日期间,常熟银行有15个交易日的收盘价格不低于“常熟转债”转股价格5.76元/股的130%,触发赎回条款。

在此之前,三一转债在3月初就触发了强赎条款,为今年首只触发提前赎回的可转债。业内分析人士认为,随着A股回升,相关上市公司股价上涨,未来或会有更多转债提前赎回。

不过,有敏感的投资者也表示,赎回机制将使得可转债持有者集中转股,并在二级市场抛售股票锁定利润,对相关上市公司的股价带来调整压力。如常熟转债启动赎回后,常熟银行股价于3月22日、25日、26日连续三天大跌。

对此,国泰君安固收分析师肖沛也表示,对于可转债赎回对股市带来的抛压,投资者应分情况对待,主要关注两个因素。其中之一,是实施赎回期限的长短,如果给的时间较长,投资者将有较为充裕的时间逐步转股,对股市的抛压也会有所缓解;其二,转股后对正股的稀释比例,如果稀释比例不大,转股后对正股的影响则较为有限。

不过,魏庆明等受访人士也表示,今年以来A股上市公司股价普遍取得较大涨幅,本身就有回调空间,若可转债启动赎回,带来的影响不小,应引起投资者注意。

贵金属有色企业利用衍生品工具做大做强

近日,国泰君安期货在郑州举办“河南贵金属有色行业高峰论坛”,来自相关产业的企业代表、机构投资者等近百人齐聚一堂,共同探讨有色、贵金属行情走势的逻辑及套保经验。
  国泰君安期货产业服务研究所有色研究员季先飞认为,目前市场悲观预期有所修复,未来铜价上涨机会大于风险。驱动铜价的主要逻辑在于中国消费:基建逆周期调节加码,带动终端消费和制造业复苏;全年电网计划投资增速提高明显,单月投资有可能前低后高。资金面稍有宽松,房地产市场局部改善。此外,耐用品消费市场也存在转稳迹象。供应方面,冶炼厂密集主动检修,将限制部分精铜产量;废七类禁止进口政策落地,废铜进口萎缩概率较大。由此,季先飞判断,后期沪铜上涨机会较大,他倾向于在价格回落时买入,加工企业也应逢低买入进行套保。
  贵金属方面,国泰君安期货产业服务研究所有色及贵金属研究总监王蓉表示,从长周期看,基于利率的趋势性驱动与避险的阶段性驱动,贵金属价格中性偏多,特别是2019年中后段,当利率与避险驱动共振的频率变得更高,金银价格的涨势将更加明确。
  在她看来,贵金属的定价核心在美国实际利率,白银跟着黄金走。关键还在于名义利率和通胀预期哪个变动的速率更快,她倾向于通胀预期不会比名义利率下降更快,这将使得实际利率对金银价格的驱动向上,可寻找短期通胀预期出现的错配,等待金银技术面修复后,低位布多;亦可关注美元走势,在美元区间底部反弹阶段,贵金属多单止盈抑或逢高抛空。
  有色及贵金属市场价格的大幅波动给相关企业带来了巨大的风险。河南中原黄金冶炼厂有限责任公司是国内知名的专业化金铜混合冶炼、精炼加工企业,该公司副总经理韩勇在论坛上表示,他们公司的利润来源于加工费。由于企业领导班子对于利用衍生品工具对冲生产经营风险的理念一致,通过向业内拥有丰富套期保值经验的实体企业学习,通过期货公司的不断培训,公司最终搭建起了多部门协同合作、责任清晰、目标明确的期货部门,且在操作过程中不断积累经验,培养了一批既懂交易、又懂现货的期现结合人才,很好地为企业高速发展保驾护航。
  国泰君安期货郑州营业部总经理张闻天表示,期货是企业在市场竞争中对冲生产经营风险的一把利剑,正是有了这样的对冲工具,企业才能把更多的精力放在提高产品质量、扩大市场份额上。当前越来越多的大型企业进入期货市场,利用衍生品工具对冲生产经营风险。

  韩勇表示,利用衍生品工具对冲企业生产经营风险,是企业做大做强的必由之路,随着期货、期权等衍生品工具的不断丰富,随着衍生品品种的不断增加,有色、贵金属企业将有更多的选择来实现规避风险、锁定利润的经营目标。

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