金瑞期货教了14年《经济学原理》的曼昆 下课了

 

为什幺一个高校的任课教师调整会引来如此之多的关注和解读?其原因就在于,曼昆这个教授并不是普通的教授,而他所教的课程更不是一门一般的课。

不久前,哈佛大学经济学教授格里高利·曼昆(Gregory Mankiw)在自己的博客发表了一篇题为《交过接力棒》(Passing the Baton)的博文,宣布自己将在本学期末结束之后不再教授本科生的《经济学原理》课程。这意味着,长达十四年的“曼昆经济学时代”将宣告结束。

本来,任课教师的调整在高校里是再寻常不过的事情,但曼昆的这次“交棒”却引发了各界的关注。不仅哈佛大学的校报《哈佛红》(Harvard Crimson)对该事件进行了专门报道,就连很多公共媒体也对此予以了关注。一些观点甚至认为,曼昆“交棒”事件是现代经济学发展史上的一个里程碑,这标志着以哈佛为代表的主流经济学开始对自身进行反思。

为什幺一个高校的任课教师调整会引来如此之多的关注和解读?其原因就在于,曼昆这个教授并不是普通的教授,而他所教的课程更不是一门一般的课。

曼昆其人

哈佛是经济学的重镇,能在哈佛执教的经济学家都可以算得上是同行中的佼佼者。然而,即使在如此高手云集的地方,曼昆也显得极为突出。

曼昆生于1958年,是乌克兰裔移民。1984年,年仅26岁的曼昆在着名宏观经济学家斯坦利·费希尔(Stanley Fisher)的指导下完成了毕业论文,并从麻省理工学院获得了经济学博士学位。此后,他突然对法学发生了兴趣,于是进入哈佛大学法学院学习。

一年之后,他发现自己的兴趣还是在经济学,因此就于1985年进入了哈佛大学法学院担任助理教授。后来的发展证明,他的这一决定是非常正确的。1987年,29岁的曼昆就凭借其卓越的研究能力成为了教授。要知道,在哈佛成为教授并不是一件容易的事,大多数学者从助理教授升到教授要花上十年或者更长的时间,而曼昆完成这一切的时间却只用了短短两年!

在学术界,曼昆最早是以新凯恩斯主义旗手的形象闻名的。新凯恩斯主义脱胎于传统的凯恩斯主义,其特点是试图从微观主体的理性决策出发,沟通宏、微观经济学之间的界限,为凯恩斯主义的宏观经济理论奠定微观基础。

在传统的凯恩斯主义中,价格粘性是一个重要的理论假设。我们知道,如果价格是可以自由调节的,货币政策就是完全“中性”的,货币量的增减只会导致价格水平的同比例变化,而不会对实际产出水平发生影响。只有当价格是粘性的,也就是其变动十分缓慢时,货币量的变化才有可能真正影响人的行为,进而影响实际产出。

但按照微观经济学的理论,价格粘性却是很难被解释的——理性决策的经济人在面临货币存量变动时竟然不会对应地调整价格,这简直是太不可思议了!正是由于这个原因,“价格粘性”在很长一段时间内都只是作为一种信条或者一个研究假设,而没有被发展成一套理论。

对于这个长期困扰凯恩斯主义者的理论难题,曼昆在1985年发表的一篇论文中给出了自己的回答。他的回答很简单:价格之所以不能灵活进行调整,是由于有“菜单成本”(menu cost)的存在。什幺叫“菜单成本”呢?简而言之,就是对价格进行调整的成本。

例如,一个餐馆如果要对价格进行调整,就需要重新印制自己的菜单,这必须要花上一笔钱。显然,如果市场上的货币量变化过小,企业用调整价格的方法来进行应对就是一件很不划算的事情;只有货币量变化足够大,企业才会有足够的激励对自身的价格进行调整。

在曼昆看来,尽管对任何一个具体的个人或企业来说,“菜单成本”的影响并不大,但当它们加总在一起,就会导致整个经济的价格粘性。曼昆的这篇论文一发表,就引发了学界的关注。此后,他又和自己的合作者一起完成了多篇关于凯恩斯主义微观基础的论文,其新凯恩斯主义领军人物的地位得以一举奠定。

20世纪90年代,曼昆将关注的目光转向了经济增长理论。长期以来,有一个问题一直困扰着增长经济学家们:按照增长理论的标准模型——“索洛模型”的预言,无论一个国家的初始人均收入状况如何,随着时间的推移,它们的增长表现都会逐渐趋同,但这显然是不符合现实的。在真实世界中,各个国家的经济表现千差万别,高收入国家的人均收入可以达到低收入国家的几十倍,这种差异又如何解释呢?

在1992年的一篇论文中,曼昆和两位合作者对这个问题进行了回答。他们指出,问题的关键在于标准的增长模型忽略了人力资本这一要素。通过计量模型,他们证明了在纳入人力资本要素后,各国的增长差异就可以得到很好的解释。尽管在今天看来,曼昆他们的这个观点平平无奇,但在当时,这个发现却是增长经济领域的一个重大发现。更为重要的是,这篇论文还开创了“增长回归”的先河。在此之后,无数经济学家利用这一方法,进一步展开了对增长问题的探索。根据谷歌学术的搜索结果,目前这篇论文的引用率已经达到了17812次。这个引用数,已经远远超过了很多诺奖得主的代表作。从这个角度讲,说曼昆等人用这篇论文开创了增长经济学的一个子领域,恐怕也不为过。

当然,无论是对新凯恩斯主义的贡献,还是对增长理论的贡献,都只能让曼昆成为一位业内知名的学者,真正让他成为公众名人的还是那本着名的《经济学原理》教科书。

在经济学历史上,曾有过几本重要的教科书。第一本是约翰·穆勒(John Mill)的《政治经济学原理》。这本教科书将亚当·斯密、李嘉图等学者的理论进行了调和,从而构建了完整的古典经济学体系。自19世纪中期之后,这本着作曾在几十年内被视为当时经济学界的标准教科书。第二本是阿尔弗雷德·马歇尔(Alfred Marshall)的《经济学原理》。这部成书于19世纪末的教科书全面阐述了新古典经济学的思想,用边际主义的供求理论全面改造了古典经济学的内核,从而奠定了现代经济学的基础。第三本是保罗·萨缪尔森(Paul Samuelson)的《经济学》。这部着作将新古典经济学的微观经济学和凯恩斯主义的宏观经济学结合起来,这种写作方法成为了后来经济学教科书写作的标准范式。到萨缪尔森去世前,这部教科书一共出版了19版。

在萨缪尔森的《经济学》之后,最有名的教科书就当属曼昆的《经济学原理》了。坦白地说,如果从学术意义看,曼昆的教科书是很难和前几本教科书相比的,但它的好处就是特别通俗易懂。一个典型的例子就是,在教科书的开始,曼昆并没有像其他作者那样一板一眼地讨论各种概念、定义,而是直接归纳出了“经济学的十大原理”,用短短的几句话就把经济学最核心的理念传达给了读者。

在后面的论述中,他更是大量应用了生活中的案例,力图帮助读者理解。依靠这种“用户导向”的写作策略,曼昆的教科书成功击败了同期的竞争者(例如斯蒂格利茨的教科书),成为了最受读者欢迎的教科书。而曼昆这个名字,也随着这部教科书逐渐被广大公众知晓。

据说,曼昆的教科书每年都能在美国卖出几万本。考虑到美国的人口规模,这个数字绝不可小视。在美国之外,这部教科书的销量更为可观。该书中文版的出版方——北京大学出版社的一位编辑曾告诉我,该社每年销售的曼昆教科书都在20万本以上。

萨缪尔森曾说过,只要让他撰写入门教科书,他不会在乎谁来当央行行长。这句话,恰如其分地说明了教科书的重要性。从这个角度讲,在公众眼中,曼昆这位写出爆款教科书的经济学家已经不再是一个单纯的学者了,他已经成为了主流经济学的代言人,或者说,就是主流经济学本身。

EC10的前世今生

在哈佛大学的课程列表上,《经济学原理》的课程号是EC10。根据哈佛大学的教学计划,这是唯一一门开设给所有本科生的经济学通识课。由于大部分修课学生此后并不会选修经济学的专业课程,因此这门课的内容就会成为他们对整个经济学的全部认知。

EC10的历史十分悠久,《哈佛红》曾专门有过一篇文章对这门课程的历史进行过介绍。根据这篇文章提供的信息,EC10从1896年就开始设立,当时的课程名叫《经济发展讲座》(Lectures on Economic Development)。从课程设置目的上看,这门课主要是为了给跨学科的学生提供有关经济问题的背景知识。需要指出的是,尽管这门课程关注的是经济问题,但其涉及的知识却并不局限于经济学。事实上,当时课程的制定阅读材料涉及了从哲学到人类学的各个学科,并且对经济史给予了很高的重视。

最初,EC10的授课教师并不固定。但从上世纪60年代开始,这门课的授课教师逐渐走向了“垄断”。

第一位“垄断者”是奥拓·埃克斯坦(Otto Eckstein)。或许对当代读者来说,埃克斯坦这个名字多少有些陌生,但在上世纪六七十年代,他却称得上是鼎鼎大名。他不仅在学界十分活跃,还积极参与经济实践。在学术上,埃克斯坦提出了“核心通货膨胀”,这一理论至今仍在宏观经济学中占有重要地位;在实践上,他不仅出任过约翰逊总统的经济顾问,还和人一起创办了着名数据公司“数据资源”(Data Resource Inc。),可谓政商学三界通吃。

在埃克斯坦时代,EC10一改原来的跨学科研究风格,开始变得越来越“经济学化”,而课程的关注点也逐渐从经济发展转向了对具体经济政策的分析。伴随这种改变,这门课的课程名也从《经济发展讲座》变成了《社会分析》(Social Analysis)。上世纪六十年代正值美苏冷战,因此对比资本主义和社会主义这两种经济制度的优劣也成为了课程讲授的一个重点。为此,修课的学生被要求阅读了大量古典经济学家和马克思主义经济学家的原着。

埃克斯坦在EC10的讲台上一站就是二十多年,以至于当时的学生都把EC10戏称为“奥拓的Ec10”(Otto Ec10)。直到上世纪80年代,菲尔德斯坦才从埃克斯坦手里拿过接力棒,成为了第二位EC10的“垄断者”。

在经济学界,菲尔德斯坦是一位了不起的大人物。经济学网站IDEAS有一个着名的排行榜,按照发表、引用等指标,对全世界数万名经济学家排了座次,而菲尔德斯坦曾在这个榜单上长期高居榜首。据说,菲尔德斯坦在早年想投身于医学事业,只是由于一笔意外的奖学金而阴差阳错地走上了经济学研究之路。但在此之后,他就“将错就错”地在经济学之路上一路狂奔,在职业生涯中发表了300多篇论文,并斩获了包括克拉克奖在内的众多重量级奖项。或许是由于对医学的初心不改,在学术生涯的早期,菲尔德斯坦将很多精力放在了对医疗体系的研究上。在此之后,他又将研究进一步扩展到了更广义的公共政策上,成为了用经济学研究公共政策的代表人物。

相比于埃克斯坦时代,菲尔德斯坦更加突出了公共政策分析在整个课程中的位置。我曾在哈佛大学的网站上看到过某年菲尔德斯坦的授课大纲。根据这份大纲,在整个课程中,经济学原理的讲授只占据了一半的课时,另一半课时则留给了对具体政策问题的讨论。与此同时,菲尔德斯坦认为如果在一个导论性的课程中过于强调各种学派的观点差异会让学生产生混淆,于是删除了课程中对马克思主义经济学和奥派经济学的讲授内容。从这时开始,主流经济学成为了EC10的唯一指导思想。

菲尔德斯坦“垄断”了EC10二十年。从2005年开始,EC10的接力棒交到了曼昆手里,课程名也被改为了《经济学原理》(Principles of Economics)。从这个时候起,EC10成为了一门完完全全的经济学课程。从课程大纲上看,这门课和一般的经济学入门课并无二致。上半学期讲授供给、需求等微观经济理论,下半学期则讲授宏观经济学的相关知识。菲尔德斯坦时代的专题讲座不再单独设立,相关的内容被安插到了对应的章节中。

凭借本人的超级人气,以及课程本身的光环,曼昆很快让EC10成为了整个哈佛大学最受欢迎的课程。由于选课人数过多,一般教室难以容纳,因此授课地点被安排在了校内的歌剧院里。不过,在赢得超高人气的同时,曼昆的经济学课程也受到了很多的质疑。前几年,这种反对声音曾十分高涨,甚至还一度发生过学生集体罢课的事件。

尽管曼昆本人并没有透露自己的交棒是否和这些激烈的反对相关,但很多人认为,这两个事件之间应该存在着很大的关联。

曼昆之过?主流经济学之过?

那幺,曼昆的反对者们究竟为什幺对他如此不满呢?归纳一下反对者的观点,主要理由不外乎两个——

第一个理由是,它刻意忽略,甚至压制除了主流经济学之外的其他经济学流派观点。在2011年时,当时的罢课学生曾发表过《致格里高利·曼昆的公开信》,对曼昆的经济学进行了吐槽。在这封公开信中,曼昆的反对者指出:“真正合理的经济学研究,必须同时包含对各种经济学简化模型的优点与缺点的批判性探讨。由于在您的课程中不涉及第一手资料,学术期刊中的关键文献也并不充分,因此我们几乎无法接触其他可供选择的路径来研究经济学。认为亚当·斯密的经济学原理就比其他任何理论,例如凯恩斯的理论更重要、更基本,这是毫无道理的。”

第二个理由是,它不关注现实,对现实中的重要问题视而不见。很多曼昆的反对者指出,他的经济学课程只讲理论不谈实际,在空谈供给、需求曲线的同时,却漠视了现实中人们关切的金融危机、通货膨胀、收入分配恶化等问题。

正如我们前面所指出的,通过撰写爆款教科书,曼昆在很多人眼中已经成为了当今主流经济学的代表。因此在很大程度上,这两个对曼昆经济学的批判,事实上也可以被认为是人们对当今主流经济学的批判。

应当承认,这些批判 股市里面配资是什么意思 确实颇有些道理,指出了不少主流经济学存在的问题。但在笔者看来,这些批判本身其实也存在着一些问题,其中还夹杂着很多的误解。

首先,现在的主流经济学本身就是在吸收各种流派的基础上发展起来的,它具有很强的包容性。

事实上,究竟什幺才是主流经济学,学界并没有一个统一的看法。萨缪尔森曾试图把新古典的微观经济学和凯恩斯主义宏观经济学结合起来,构建一套统一的经济学理论,这或许就是所谓的现代主流经济学的起源。不过,即使在萨缪尔森时代,这个主流经济学本身也是充满了矛盾和斗争的。例如在宏观经济学内部,货币主义就和凯恩斯主义长期叫板,但在同一门经济学课程中,这两个彼此对立的观点都会被作为主流经济学的一部分介绍给学生。现在有很多学者说,在主流经济学中,已经见不到马克思主义或者奥地利学派的内容了,这其实是不确切的。事实上,多部门经济增长模型很大程度上就是马克思主义两大部类增长模型的发展,而哈耶克关于生产结构的分析也早就被希克斯等人引入到了宏观经济分析当中。只不过,在吸收过程中,主流经济学也对这些理论进行了一些形式上的改造,因而不容易被一眼看出而已。

由于主流经济学本身的来源就十分复杂,因此要说明每一个理论的源头究竟来自于哪里,其实是十分困难的。而在一门入门级课程中,要详细说明这一切,则更是不可能的任务。因此,如果从单纯的教学看,像曼昆这样把整个经济学中比较一致的观点拿出来重点讲,并不能算有太多的不妥。至于相关文献介绍,事实上在曼昆本人的教科书中已经给出了相应的介绍,真正感兴趣的学生应该不难找到这些资料。有趣的是,从那封2011年的公开信上,我们可以看出,一些曼昆的反对者似乎都没有仔细读过曼昆本人的教科书,不然,他们一定不会指责曼昆这位新凯恩斯主义的代表人物重视亚当·斯密而忽略凯恩斯。

其次,认为现代经济学不关注现实,其实也是一个天大的误解。

我自己也曾教过几次经济学的入门课程,曼昆遭遇的问题,我也曾经遇到过。记得在某一年的课程上,有一位物理学出身的学生曾问我:“你让我们读曼昆的《经济学原理》,为什幺通读了这书后,我还是不能理解经济危机为什幺会产生?”我当时的回答是:“你学物理的,应该也读过《费曼物理学讲义》,为什幺还不会造原子弹呢?”

如果我们对经济学的理论有一个整体的了解,就会知道其中任何一个重要的理论都是从具体的问题中抽象出来的,并且对于现实问题也有着很强的解释力。但是在一门原理性的课程中,这些问题很难被完全展现出来。事实上,曼昆本人根据自己的经验,已经试图把那些最有用、最有解释力的观点归纳了出来,只不过这些原理都过于抽象了,因此缺乏阅历的学生可能很难真正理解这些微言大义。

举例来说,在2011年的那封公开信中,曼昆的反对者曾指责他的理论并不能解释金融危机。但如果他们真的好好读懂了曼昆列出的十大原理中的第四条“人们会对激励作出反应”,就应该知道造成金融危机的原因就是不当的制度造成了对投资者激励的扭曲,从而导致了他们行为上的过度贪婪。事实上,在那场危机之后,人们对于监管制度的改善,就是在通过改变激励来纠正人们的行为。从这个角度看,曼昆教给学生的那些知识,其实就像《绿野仙踪》里那双充满魔法的鞋子,要等使用它的人历经磨难,才会发现真正的魔力早就在他们身边了。

当然,以上为曼昆的辩护并不代表我认为他和他代表的主流经济学没有问题。

一方面,现代经济学理论本身还遭遇着很多的挑战。尽管以新古典经济学为代表的经济理论从总体上依然具有强大的解释力,但在对一些特殊问题的解释上,力度还不够强。

这确实是一个问题,但它其实并没有像很多人想象的那幺严重。事实上,由于现代经济学的开放性,行为经济学等一大批新的研究成果已经逐渐被主流承认、吸收,从而成为了主流经济学的一部分。相比于过去,现代的主流经济学已经具有了更为强大的解释。一些学者认为要从范式上根本颠覆现代经济学,其实并不是一个十分经济的想法。

另一方面,从表述上看,现代经济学似乎也在和普通人渐行渐远。在经济学还被叫做政治经济学的时候,它的表述是从问题出发的。在这种表述下,学习者们很容易看到经济学到底要做什幺、有什幺用。但在新古典经济学崛起后,尤其是萨缪尔森之后,经济学越来越追求建立一个像物理学一样的理论体系。尽管原本关心的问题还在,但这些问题却被打散到了这个理论体系的各个部分。这样的处理结果是,初学者会很不习惯自己所学的知识到底有什幺用,因此就会很容易误解经济学是屠龙之术。

这两个问题,其实才是造成以曼昆为代表的主流经济学家遭到质疑的真正原因。在经济学及其教学的继续发展中,对这两个问题的克服应当是最需要引起重视的。

曼昆之后

在曼昆宣布交棒之后,哈佛大学教务部宣布将由詹森·福尔曼(Jason Furman)和大卫·莱本森(David Laibson)共同接管EC10的教学。

福尔曼是曼昆的弟子,肯尼迪政府管理学院的教授。从学术实力来看,福尔曼显然要弱于此前的几任EC10主持者。不过,他也有自己的优势,那就是极为丰富的政策实践经历。事实上,从1996年毕业起,福尔曼就辗转于政府和各类咨询机构,并曾担任过白宫经济顾问委员会主席、奥巴马政府的首席经济学家。显然,如此丰富的政策实践经历,对于急于了解现实,想知道如何用经济学知识来解释、解决现实问题的经济学初学者,是十分合适的。

与福尔曼相比,莱本森则是一个十足的学院派。在长达二十年多的教学研究经历中,他的关注点一直在行为经济学及其应用。他最具代表的成果是关于社会保障制度的研究。长期以来,关于社会保障制度是否应该存在一直存在着争议。一些人认为,与其让政府收钱来办社保,不如让人们自己决定如何储蓄。而莱本森则从行为经济学的观点出发,指出由于受到“动态不一致”行为的影响,自主的储蓄行为从长期来看未必可以让人们事先终生福利的最大化。从这一观点出发,莱本森不仅为社保制度的存在正了名,还对改进社保制度提出了很多有益的建议。由于莱本森本人就是一个不算太主流的“行为经济学家”,因此由他出任EC10的教学将会有助于学生用更多、更广的视角来审视经济问题。

从对福尔曼和莱本森这二人组的选择上,我们不难看出,哈佛校方对EC10这门入门课程的规划思路,更关注现实、引入更多的视角将会成为这门课的发展方向。作为经济学的重镇,哈佛对EC10的这次调整应该会为整个经济学界带来十分有益的启示。

盘前信息早知道(04.10)

盘前信息早知道

一、【早间新闻精选】

宏观新闻:

1、据外交部网站,外交部发言人陆慷9日表示,据我了解,中美此轮磋商确实还是取得了新的实质性进展,中美双方也都表现出了按照中美元首去年12月1日在阿根廷会晤达成的共识,尽快完成磋商的积极意愿。

2、IMF下调2019年全球经济增速预期至金融危机以来最低水平,为3.3%。IMF将中国2019年经济增速预期由6.2%上调至6.3%,将2020年增速从6.2%下调至6.1%。

3、昨日,沪指全天缩量震荡,盘中回踩5日线,板块再度分化,市场无明显热点,以化工股为代表的周期股大幅调整,个股严重分化。沪指跌0.16%,报收3239点;创业板涨0.09%,报收1741点。北向资金净流出4亿元,为连续3日净卖出A股。

4、第二十一次中国-欧盟领导人会晤联合声明发布,中国和欧盟承诺在双边贸易和投资中确保平等、互利合作。双方强调在知识产权保护和执法方面遵循国际标准的重要性。双方欢迎在2015年中欧5G联合声明基础上的对话合作机制取得的进展和进一步交流,包括产业界之间开展技术合作。

行业新闻:

1、人社部、财政部、税务总局及国家医保局就降低社保费率综合方案表示,将指导各省抓紧制定调整养老保险费率的具体方案,确保降费率政策5月1日如期落地实施,坚决兑现对企业和社会的承诺。

2、乘联会数据显示,全国3月份广义乘用车零售销量178万辆,同比减少12%,连续第10个月同比下跌。3月新能源乘用车销量同比增100.9%,2019年销量预测提升到170万台。

3、多家券商公布3月业绩,股市回暖业绩环比大增。其中,华泰证券母公司净利15.76亿元,环比增逾2倍;太平洋母公司净利2.27亿元,环比增156%;中信建投母公司净利8.37亿元,环比增逾1倍;中信证券母公司净利13.85亿元,环比增70%;中国银河母公司净利6.26亿元,环比增68%;广发证券母公司净利7.85亿,环比增近6成;招商证券母公司净利6.96亿元,环比增48%。值得一提的是,3月共21个交易日,比2月多出6天。

4、天弘余额宝4月10日起全面取消限购。天弘基金管理有限公司发布公告称,将于4月10日起取消天弘余额宝货币市场基金个人交易账户持有额度及单日申购额度限制。

5、4月8日,央行行长易纲在美国旧金山会见了旧金山联储行长Mary Daly,双方就中美经济金融形势、货币政策等议题交换了意见。易纲行长还就中国经济金融形势发表了演讲。

6、银河证券基金研究中心数据显示,2019年第一季度,股票基金、混合基金利润总和约5121亿元,若加上新发基金与持续营销增加的基金盈利情况,利润总和可能达到5400亿元。

7、今年3月南向及北向交易均较上月活跃。北向沪股通及深股通成交总额为1.15万亿人民币,较上月大幅上升91.67%。

8、上交所受理5家科创板上市申请,上交所9日披露,新增受理山石网科通信技术股份有限公司、北京宝兰德软件股份有限公司、杭州安恒信息技术股份有限公司、北京海天瑞声科技股份有限公司、北京石头世纪科技股份有限公司5家科创板上市申请。

9、山东开展为期3个月的重点行业领域安全生产专项执法检查。

10、伊朗原子能组织昨天正式启动IR-6型离心机安装工作。

公司新闻:

1、同花顺公告,公司股价累计涨幅较大,存在回调风险。多名股东计划六个月内,减持不超过7.76%公司股份。

2、吉比特披露年报,2018年净盈利7.23亿元,同比增长18.58%。2018年度拟10派100元。

3、涉及工业大麻概念的公司新闻有:兴民智通设立合资公司从事工业大麻种植及下游产品研发。蓝晓科技收深交所关注函,需说明提供工业大麻CBD分离材料是否需要相关资质。昆药集团发布股价异动公告称,血塞通药业尚未提交《工业大麻花叶加工许可证》申请。方盛制药称,工业大麻的具体投资额和用地规模暂未确定。

4、2016年员工持股计划被动减持,深交所要求ST康得新吸取教训,杜绝问题再次发生。

5、人福医药发布澄清公告,对于下属创新研发类控股或参股子公司,截至目前公司尚无明确的上市计划。

6、温氏股份2018年净利润39.57亿,一季度预亏4.58亿-4.63亿,上年同期盈利14亿元。

7、天宝食品未能按时兑付“17天宝01”本息,已构成实质性违约。

8、乐视网公告称,一季度预亏1.95亿元至1.99亿元。4月9日,在乐视网股东大会上,乐视网高管表示,上市公司没有确切计划实施债务重组。

9、8连板的精准信息表示,滚动市盈率显着高于行业市盈率水平,区块链业务收入较小,对公司业绩影响程度较低;截至目前,公司区块链客户只有中国铁塔公司一家,尚未有新的客户。另外,精准信息高级管理人员、监事拟减持0.214%股份。

10、上汽集团公告称,3月汽车产量为57.3万辆,同比下降17.96%;3月汽车销量为55.9万辆,同比下降15.88%。

11、光大银行公告称,证监会核准本行非公开发行不超过3.5亿股优先股。

12、*ST上普主动退市获绝大多数股东同意,重新上市不排除登陆科创板。

13、西部材料股价大涨,公告称子公司能否达到科创板发行上市条件存不确定性,公司此前表示拟重点筹划三家控股子公司登陆科创板。

14、华大基因公告,预计一季度净利9500万元–1.05亿元,比上年同期减少5.71%-4.22%。

15、昨日北向资金净流出放缓,净卖出4.03亿元,个股方面,伊利股份获净买入3.56亿,贵州茅台获净买入2.95亿,中国平安获净买入2.55亿,北向资金继续抛售五粮液,今日净卖出10.16亿元,海康威视净卖出5.16亿,潍柴动力净卖出3.55亿。

16、美都能源公告称,参股子公司鑫合汇被立案侦查,2018年度计提大额减值准备约6.15亿元。

环球市场:

美国对欧盟发出关税威胁 欧美股市全线收跌

当地时间4月9日,美国总统特朗普在推特上发文,宣布美国将对价值110亿美元的欧盟产品征收关税。受美国对欧盟发出关税威胁、IMF下调今年全球经济增长预期等利空因素影响,欧美股市全线收跌,道指跌近200点,微软、苹果等拖累纳指走低,德国股市跌近1%。波音跌1.43%,特朗普针对空客威胁加征关税,波音恐成欧盟报复对象。俄罗斯暗示在OPEC限产协议到期后可能会提高产量,美油期货收跌0.65%,报63.98美元/桶。美元与美股走软助金价创一周新高,黄金期货价格收于1308.30美元/盎司。英国议会批准首相特里莎·梅关于延迟脱欧日期至6月30日的计划。

二、【投资机会参考】

1、【中国-欧盟领导人会晤联合声明发布 将继续推动中国“一带一路”倡议】

第二十一次中国-欧盟领导人会晤联合声明发布。双方将继续推动中国“一带一路”倡议和欧盟欧亚互联互通战略、泛欧交通运输网络对接,并欢迎在中欧互联互通平台签署中欧基于铁路的可持续通道联合研究框架协议。

业内人士表示,中东欧作为连接欧亚大陆的重要枢纽和通道,有着特殊的地理位置和作用。中国—中东欧国家合作是“一带一路”倡议融入欧洲经济圈的重要接口,为“一带一路”倡议对接中东欧地区发展战略起到了重要作用。机构分析指出,“一带一路”倡议全面延伸,今年一带一路新的看点是要发挥企业主体作用,推动基础设施互联互通,加强国际产能合作,拓展第三方市场合作。

A股上市公司中,新疆交建先后参与了大小工程三百余项,并在中亚、非洲、蒙古等地区设立分、子公司,积极开拓国际市场。天顺股份成功开行“乌鲁木齐-法兰克福”、“乌鲁木齐-比利时”的全货机空中航线,已初步形成了铁路、公路、航空并存的物流服务网络,在“一带一路”沿线的拓展奠定坚实的基础。

2、【第四批100家以上国企混改试点名单即将出炉 国企混改进入实质落地期】

有条件的“双百企业”实施混改也将积极推进,国企混改进入实质落地期。据了解,中国国企混合所有制改革基金正在筹备设立中,首期规模有望达800亿元。此外,为推进“双百企业”在混改等方面加速破题,由中国国新牵头设立的“双百企业”发展基金也在积极筹备。在国资基金系助力下,国企混改以及资产证券化有望再提速。

东兴证券分析认为,预期央企旗下的金融资产剥离将成为主流,央企回归实体经营主营业务,这将为众多的社会资本和外资提供战略投资的机遇;国有企业混改有利于市场机制相对落后的区域赶超东部发达区域,既解决了区域经济发展不平衡问题,又激活了地方国企的运营生命力;我国央企混合所有制改革落地提速,尤其在以人力资本为主要优势的券商、基金、科研机构等事业单位将迎来战略增资的新机会。

A股上市公司中,本钢板材本钢集团拟筹划进行混合所有制改革,按照市场化原则筹划和推进相关工作。中材国际公司实际控制人中国建材集团被确定为国有资本投资公司试点企业之一。

3、【阿里云支付宝联手研发 区块链医疗解决方案落地应用】

4月8日,首届世界大健康博览会举行期间,阿里云宣布其联合支付宝共同研发的区块链医疗解决方案已经正式应用于武汉中心医院的电子处方,武汉市中心医院也成为首家应用该技术方案的“未来医院”。阿里云、阿里健康还联合展示了免携带病历及身份证的刷脸就医、慢性病在线视频复诊和药品配送服务等数字医疗场景。未来,这些技术将在医疗机构逐步落地,改善民众的医疗就诊体验。

近年来,我国医疗信息化产业呈现高速增长,年增长率在15%以上。中国作为人口大国,医疗卫生资源相对紧缺、医疗服务水平悬殊等问题将推动医疗机构走向智能化、信息化。在智慧医疗广阔前景的吸引下,以 BAT 为首的互联网企业纷纷对医疗行业展开布局,医疗信息化已接近爆炸式增长的临界点。

公司方面,卫宁健康蚂蚁金服旗下上海云鑫受让公司5.05%股份,为公司第四大股东。公司与蚂蚁金服围绕“互联网+医疗健康”展开合作。万东医疗子公司万里云通过增资方式引入阿里健康,双方合作开展2B、2C远程医学影像诊断及相关服务。国际医学与阿里巴巴及其旗下的阿里健康签署了《“新医疗”创新合作协议》,共同投资建设“阿里健康西安高新互联网医院”。

4、【二季度面板供需吃紧 价格止跌回升】

今年一季度,面板价格跌势已趋缓。进入3月份电视面板价格止跌回升,其中32寸、43寸等中小尺寸面板更是率先小幅调涨2美元。二季度,面板供应已开始吃紧,整体电视面板都蠢蠢欲动。根据调研机构数据,4月上旬43寸电视面板已经较前期上涨1美元/片,最新均价达到84美元/片。业内表示,32寸、43寸电视面板可望维持每月2-3美元涨幅,50寸、55寸面板在中小尺寸面板涨价带动之下将企稳,65寸面板价格也已经触底,跌幅可望持续缩小,预估一个月跌幅将收敛到3美元以下。

分析认为,第二季度面板市场供需反转,主要是因为面板供给面出现变化。偏光片、COF等部分面板材料供应吃紧,随着面板拉货加温,供给都更为紧俏,也影响到面板生产。此外,三星4月起转换一座8.5代厂的产能,三星该厂主要生产49寸和55寸面板,随着产能转换,今年三星电视面板出货量估计减少将近1,000万片。除此之外,华星光电因玻璃基板等部分材料供应不顺,也影响了产能放量的速度。随着二季度面板的止跌上涨及三季度行业进入旺季,行业公司盈利水平或将改善。TCL 集团、京东方A、深天马A等面板企业有望受益。

5、【3月份挖掘机销量大增 全年销量有望再创历史新高】

根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,3月,纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品44278台,同比增长15.7%。值得关注的是,挖掘机出口持续保持高增长,出口增速高于国内增速。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)41884台,同比增长14.3%。出口销量2377台,同比增长47.9%。

业内分析人士指出,挖掘机在2018-2019年迎来更换高峰期。由于下游基建投资增速有望触底反弹,房地产需求不悲观,2019年挖掘机销量有望再创历史新高。挖掘机相关上市公司主要有柳工、厦工股份等。

主题前瞻

1、新能源汽车 | 据乘联会最新数据,依托新能源车补贴政策延续期的利好,3月新能源销量11.1万台,同比增速100.9%。1-3月累计批发新能源车25.4万台,累计增量13.7万台,批发累计增速117.8%。3月A级电动车占纯电动车销量的55.0%,实现更高质量的增长。

点评:乘联会认为,今年的新能源补贴发布时机很好,补贴政策延续期多1个半月,2019年补贴调整的过渡期少1个月,政策补贴时间段安排是重大的利好拉动,对新能源车增长带来很好的增量效果。按照2018年新能源车120万台基础,原预测2019年新能源车160万台,1季度乘用车增量为13.7万台,目前调增10万台乘用车增量,预测2019年的新能源汽车销量170万台。新能源乘用车销量超预期,赣锋锂业、雅化集团、寒锐钴业等锂钴资源企业有望受益。

2、面板 | 据报道,今年一季度,面板价格跌势已趋缓。进入3月份电视面板价格止跌回升,其中32寸、43寸等中小尺寸面板更是率先小幅调涨2美元。二季度,面板供应已开始吃紧,整体电视面板都蠢蠢欲动。根据调研机构数据,4月上旬43寸电视面板已较前期上涨1美元/片,最新均价达到84美元/片。业内表示,32寸、43寸电视面板可望维持每月2-3美元涨幅,50寸、55寸面板在中小尺寸面板涨价带动之下将企稳,65寸面板价格也已经触底,跌幅可望持续缩小,预估一个月跌幅将收敛到3美元以下。

点评:分析认为,第二季度面板市场供需反转,主要是因为面板供给面出现变化。偏光片、COF等部分面板材料供应吃紧,随着面板拉货加温,供给都更为紧俏,也影响到面板生产。此外,三星4月起转换一座8.5代厂的产能,三星该厂主要生产49寸和55寸面板,随着产能转换,今年三星电视面板出货量估计减少将近1,000万片。除此之外,华星光电因玻璃基板等部分材料供应不顺,也影响了产能放量的速度。随着二季度面板的止跌上涨及三季度行业进入旺季,行业公司盈利水平或将改善。TCL集团、京东方A、深天马A等面板企业有望受益。

3、阿里医院 | 4月8日,首届世界大健康博览会举行期间,阿里云宣布其联合支付宝共同研发的区块链医疗解决方案已经正式应用于武汉中心医院的电子处方,武汉市中心医院也成为首家应用该技术方案的“未来医院”。阿里云、阿里健康还联合展示了免携带病历及身份证的刷脸就医、慢性病在线视频复诊和药品配送服务等数字医疗场景。未来,这些技术将在医疗机构逐步落地,改善民众的医疗就诊体验。

点评:近年来,我国医疗信息化产业呈现高速增长,年增长率在15%以上。中国作为人口大国,医疗卫生资源相对紧缺、医疗服务水平悬殊等问题将推动医疗机构走向智能化、信息化。在智慧医疗广阔前景的吸引下,以 BAT 为首的互联网企业纷纷对医疗行业展开布局,医疗信息化已接近爆炸式增长的临界点。A股公司中,卫宁健康蚂蚁金服旗下上海云鑫受让公司5.05%股份,为公司第四大股东。公司与蚂蚁金服围绕“互联网+医疗健康”展开合作。万东医疗子公司万里云通过增资方式引入阿里健康,双方合作开展2B、2C远程医学影像诊断及相关服务。国际医学与阿里巴巴及其旗下的阿里健康签署了《“新医疗”创新合作协议》,共同投资建设“阿里健康西安高新互联网医院”。

4、智慧加油 | 据报道,中国石油携手斑马网络升级“智慧加油”服务,汽车屏变身油站收银台,第六代移动出行支付方式上海上线 ,“刷车加油”成为现实。将车停在加油区域,电子围栏技术就自动识别出车辆需要加油;在车载屏幕上输入油枪号码后,就可以告诉油站工作人员自己要加多少钱的油;等加油员加油挂枪之后,汽车屏随即弹出支付页面就可完成支付。

点评:相比原有6-10分钟的加油支付理想模式,斑马网络“智慧加油”通过场景判断、油机互联等技术,汽车屏变身油站收银台,将加油金额同步至车机,加油效率提升了50%以上。随着出行服务场景的不断接入,互联网汽车还将与实体经济不断融合并衍生出更多消费模式。未来移动出行领域,“刷车支付”必将取代手机支付。A股公司中,中科创达是斑马网络战略合作伙伴,在智能出行方案等方面有合作。东风汽车旗下神龙汽车和阿里操作系统AliOS携手斑马网络就未来汽车智能化达成战略合作。

5、挖掘机 | 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,3月,纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品44278台,同比增长15.7%。值得关注的是,挖掘机出口持续保持高增长,出口增速高于国内增速。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)41884台,同比增长14.3%。出口销量2377台,同比增长47.9%。

点评:业内分析人士指出,挖掘机在2018-2019年迎来更换高峰期。由于下游基建投资增速有望触底反弹,房地产需求不悲观,2019年挖掘机销量有望再创历史新高。挖掘机相关上市公司主要有柳工、厦工股份等。

6、电解液 |  据乘联会最新数据,3月份新能源车销量11.1万台,同比增速100.9%。1至3月累计批发新能源车25.4万台,批发累计增速117.8%。甶于一季度行业发展好于预期,对2019全年销量的预测从此前的160万台上调至170万台。

点评:工信部9日公示了2018年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况,比亚迪、上汽、奇瑞、江淮、北汽新能源产生的积分位居前列。比亚迪日前发布的销量快报显示,公司今年前3个月新能源乘用车累计销量7.1万辆,同比增长150%。据机构测算,在新能源汽车市场的带动下,2018至2020年电解液需求将分别达到14.17万、17.76万、22.61万吨。考虑到产能投放大多集中在2017至2018年,低端产能预计在今年年中出清,有效产能将逐步回归供需平衡趋紧状态。
电解液行业龙头包括天赐材料、新宙邦等。

7、维生素 | 据饲料巴巴网报道,受原材料紧张和环保趋严影响,近日泛酸钙、B1和K3等维生素品种小幅提价。数据显示,B1、泛酸耗4月9日价格为172-180元/公斤、225元/公斤,
较8日小幅上涨。另外,K3报价88-95元/公斤,相比8日提价幅度6%-8%。

点评:申万宏源证券认为,全国范围内展开安全检查,供给端大概率受影响,维生素价格有望继续反弹。维生素K3价格在2018年6月跌至50元/公斤的底部,行业处于亏损状态,目前市场成交价上涨至约88元/公斤。泛酸钙方面,国内市场流通货源少,近日受原料泛酸内酯紧缺影响,新进入厂家产量低,市场价格进一步反弹至215元/公斤。亿帆医药泛酸钙产能居行业前列,年产能8000吨左右,占全球总产能份额近40%;兄弟科技为维生素K3、B1、B3市场龙头,并拥有5000吨泛酸钙产能。

其他重要主题

1、养老 | 财政部:将会同有关部门综合采取措施增强养老保险基金支撑能力。

2、医药 | 国家卫健委:开展药品使用监测和临床综合评价工作。


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