中国“头部”私募群像

 

国内私募证券基金发展仍然处于初期。“头部”私募管理人虽然表现具有相对优势,但仍集中在单一资产、单一策略、单一产品线上,多元化程度不高;投资者也以个人为主,社保基金、养老金、企业年金、保险资金等均未直接投资私募证券基金。

这是中信证券(600030)研究朱必远等分析师的观点。在4月8日发布的研报中,该团队估算认为,在2018年底的接近9000家私募证券基金管理人中,规模在50亿元以上的管理人约60~80家,合计管理规模约1.05~1.25万亿元,市场份额约47~56%。

中信研究团队指出,国内私募证券基金管理人长尾特征明显,大型管理人优势显着。约84%的管理人规模小于1亿元,规模在10亿元以上的占比不到5%。

中信团队指出,对比中美数据,中国“头部”私募证券管理人平均规模以150亿元计,中国“头部”私募的管理规模大约相当于美国“头部”对冲基金管理机构的1/7~1/5。但相对于行业发展阶段和整体规模而言,国内“头部”私募证券管理人的平均管理规模并不低,而且整体资管行业“头部”集中度都在逐渐提升。

业绩表现方面,中信研究团队统计发现,“头部”私募管理人的多数策略表现好于“非头部”。股票策略方面,近10年来“头部”私募管理人也持续跑赢大市,仅在2018年出现回落。

从近五年整体来看,无论是平均值还是中位数,“头部”私募管理人股票策略表现与“头部”主动偏股型公募基金基本相当。从单一年份平均值来看,“头部”私募管理人股票策略在 4 年中均小幅领先“头部”主动偏股型公募基金,但 2017 年大幅落后,一定程度上反映了 2017 年“头部”公募基金在白马蓝筹股上的“抱团”行为更为集中。

考虑私募证券基金一般存在 20%左右的业绩报酬的因素后,“头部”私募管理人股票策略的投资业绩整体应好于“头部”主动偏股型公募基金。但私募证券基金的投资限制相对宽松,比如无明确的股票仓位限制、个股集中度约束一般相对宽松,考虑这些差异后,投资管理能力可能差异不大。

不过,在策略方面,中国“头部”私募和美国大型对冲基金在多元化程度上出现了明显差异。中信研究团队提到,“头部”私募管理人仍然以管理单一资产为主,其中38%的管理人主要采取股票策略,13%的管理人主要采取债券策略,同时布局两类以上策略的管理人仅有17%。

而美国大型对冲基金的多元化策略明显。与国内偏重股票策略的格局不同,美国大型对冲基金采取多元化策略的机构在数量和资产总规模上均占多数,同时具有跨资产、跨策略特征的机构在管理资产总规模上具有绝对优势。

“在成熟市场的大型对冲基金管理机构中,股票策略、债券策略管理人数量仍然相对居前,但是管理的总资产规模并不占优势,资产多元化、策略多元化是实现较大管理规模的主要方式。”该报告指出。

投资资产相对单一,对冲工具发展不充分,令中国私募相比海外对冲基金呈现出更大的业绩波动性。中信研究团队提到,近10年来国内私募证券基金整体的波动率和最大回撤指标分别为 11.94%、22.57%,是海外对冲基金的3倍;股票策略私募的波动率和最大回撤也是海外对冲基金的2倍左右。

已经有一部分“头部”私募管理人开始进行跨资产、跨策略布局。“比如早期从债券投资起家的乐瑞资产切入宏观配置领域,以期货投资起家的凯丰投资、永安国富由管理期货转型至宏观对冲领域等,不少“头部”私募管理人在香港设立对冲基金管理公司,布局境外市场等。”

中信研究团队指出,中国内地金融市场相对美国成熟市场的差距远大于 GDP 领域的差距,公募和私募证券基金行业潜在发展空间均较大。未来,机构投资者在私募中的占比仍有较大提升空间,随着“头部”私募管理人的继续成长和壮大,也有望迎来跨资产、跨策略、跨产品线布局阶段。中信提到,随着管理规模的增长以及跨资产、跨策略的布局,单纯依靠人工手段的主动管理模式可能显得有些“吃力”。数量化、系统化在投研“深度”上可能不及主动管理模式,但可以大大拓展投研“宽度”。

延续多年回馈股东 去年太平鸟派息率达83.33%

  据choice数据显示,截至4月18日,已有1503家公司发布了2018年度利润分配预案,其中太平鸟高比例的分红惹起了记 炒股配资 者的留意。年报显示,太平鸟去年完成营业支出77.12亿元,较上年同期增长7.78%,归属于上市公司股东的净利润5.72亿元,较上年同期增长27.51%。年度利润分配预案为每10股派发现金人民币10元。

 

  值得留意的是,公司自2016年起现金分红均超年度可分配利润的50%,并且比率逐年上升。2016年、2017年公司现金分红数额辨别为2.38亿元、3.37亿元,占当年归属于上市公司股东净利润的55.55%、73.77%,2018年估计派发现金股利4.73亿元,派息率高达83.33%。

 

  公司相关担任人表示:“2018年公司营收和归属于上市公司股东的净利润均发明了公司成立以来的新高,且全体现金流较为充足。”截止2018年12月31日,公司持有的货币资金和理财富品金额算计21.00亿元,占公司总资产的31.63%,现金储藏充足。公司活动比率1.86,资产负债率46.86%。2018年公司运营活动发生的现金流量净额为8.53亿元,较去年同期添加2.37亿元,增幅38.57%。

 

  “因而公司在充沛听取股东特别是中小股东意见的根底上,制定了上述分红方案。将来公司仍将结合运营开展状况,尽能够经过现金分红等多种方式报答广阔股东。”公司相关担任人补充道。

 

  2018年是太平鸟线上业务展开十周年,公司全年GMV曾经从刚成立时的700万元提升至36亿元,其中“双十一”单日GMV从刚成立时的52万元增长至去年的8.18亿元。但是《证券日报》记者发现,近年来传统电商渠道增速放缓、线上销售退货率增长,太平鸟2018年“双十一”单日成交额虽然较上年有所上升,但相较今年增速分明降低。

 

  公司相关担任人坦言:“传统电商渠道规模大、流量大,但从迸发式增长转变为稳健增长是大势所趋。公司电商渠道由传统电商和新电商组成,新电商渠道比拟契合重生代人群的消费习气,流量增长迅速,是传统渠道很好的补充,也是将来电商渠道的次要增长点之一。”

 

  “依据消费者调研显示的后果来看,服饰商品的体验需求很高,公司的新批发商业形式正是将线下体验与线上销售交融在一同,使消费者既可以实践接触商品,又可以享用互联网购物的便捷性。”公司相关担任人说道。

 

  随着市场环境的变化和消费者消费偏好的转变,太平鸟将之前的街店、百货商场、购物中心、电商“四轮驱动”的形式,晋级为“新四轮平面驱动”的渠道规划。

 

  公司相关担任人向记者引见了该形式的特点以及优势:“从市场大势来看,近年来客流继续从街店转向购物中心、奥莱,新批发开展迅速。公司的新形式顺应市场趋向,重点开展购物中心和奥莱渠道,同时将原四轮中的电商渠道平面化,线上片面掩盖线下各渠道,互相打通。”

评论:3月楼市“小阳春”是伪命题 把房价摁住它5年

李一戈

鹤岗房子“白菜价”的新闻,让大城市一帮被高房价压得喘不过气来的年轻人羡慕得直流口水。但根据当地情况对照分析,却也不必太过惊讶。网传的房子多为安置房、拆迁房,几乎是最低价的一类,而当地经济不发达,自然秉赋一般,人口又净流出,房价自然就涨不起来。

这让我想起两个事情。一个是,大概五年前,高中同学问我想不想在老家买个房,退休了可以回去住。当时县城好点的房子要卖5000多,跟它所属的地级市差不多。县是农业县,市是农业市,为啥县城的房价跟市里差不多?问了几个当地朋友,也说不清楚。

后来我自己琢磨了一下,应该主要是外地打工青年支撑起来的。据我了解,有些去南方打工的青年人,收入还不错,有的一年能有十几万。过去都是在村里建个大房子,平时都是老人带孩子住。乡村教育始终是个问题,我们县城的教育质量倒是不赖,于是,干脆,到县城买套房子,至少解决了孩子上学的问题。县城土地和商品房供应量都相当有限,每年有千儿八千人就把房价给抬上去了。

然而我并没有买。据说市里的房价现在已经1万多了,涨幅终于超过了县城。这一波以东中部四五线城市为代表,涨幅少则2倍,多则3倍,购房者还是以外地投资者为主。一旦外来需求减缓或停滞,它们就涨不动了。毕竟其原生需求的增长非常有限。

另一个是,在美国工作的朋友告诉我的。他在美国南部某个人口很少大致相当于我们省辖市的城市,买了个独栋别墅,不到10万美元。同样的房子,如果是在靠近纽约的地方,要卖100万美元。他有一份薪水颇丰的工作,城市风景虽美,但友朋甚少,很孤独。

之所以举这两个例子,是想说明,第一,决定房价的,不仅仅是人口、经济体量,还有其他因素。第二,城市与城市之间,相差悬殊。美国南部城市与纽约的房价的差距,大致相当于我老家所在城市与上海的差距。

即便如此,我很多同学亲友宁愿到上海打拼,也不愿意回到安静的四线城市老家。你选择了一个城市,一种工作,就是选择了与之相匹配的生活,以及压力。这里头,不存在绝对的好与坏,但共性是,很难回去。就如同很多朋友走出了老家,就很难回去一样。

正如人们为鹤岗“白菜价”房子而惊叹时,一季度房地产数据公布了,似乎证实了楼市正在回暖的观点。主要表现在两项数据:一项是3月销售比前两个月明显好转;另一项是房地产投资增幅还在加快,甚至创下四年来新高。

此前我已经说过,所谓3月楼市“小阳春”是个伪命题,不说全部至少也是绝大多数年份的3月楼市都要好于1-2月;而一季度房地产投资较快增长,国家发改委固定资产投资司早在2月底就预告了,原因是去年四季度的新开工和在建项目较多。

话又说回来,一季度的房地产数据和宏观经济数据都很漂亮,对地产界毕竟算是好消息。但跟房企人士接触后发现,他们鲜少欢欣跳跃,而是出奇的理性。

有个词叫做分化,想必都不陌生。近两年,城市之间、房企之间的分化,随着时间的推移,会转变,甚至反转。有的城市,2016-2017年,成交旺盛,价格劲升,但2018年就卖不动了,价格也停滞了,一批三四线城市就是如此。那幺,2017年进入这些城市的房企就比较被动。有的房企,2015-2017年,规模成长很迅猛,到了2018年下半年周转率突然就不灵了,短时快速增加的土地投资沉淀为债务负担。

有时听业内高管喜欢谈到一个词,叫做穿越周期。但我想说的是,周期就是周期,怎幺穿越?对房企来说,拉长周期来看待自己的投资却是必要甚至必须的。项目固然要快周转,在一两年内就做到清盘,但企业发展却需要用5年甚至更长时间来规划。

举个例子。假如有两年,楼市景气爆棚,房企抓住机会实现了规模快速增长,但有两年楼市交投清淡,房企被迫调整,有可能耽误的时间长于两年。倘若企业的规划是5年周期,就会对冷和热均有应对,不至于淡季惊慌失措,置于危险境地。

回到前面。为何房企对3月以来的回暖更多是淡定?主要是,虽然各地经济暂时都离不开房地产,总体上调控政策不会更严更紧,甚至会微调,但大环境也不允许全面放松。房地产市场的稳定,既包括稳地价、稳房价,也包括稳预期。对这一点,我们要有清醒的认知。

诺普信布局工业大麻产业链 深交所关注可行性

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4月17日晚,连发两份,同时在云南,黑龙江两地与相关公司和科研机构开展有关“工业大麻”业务的合作。第二天公司股价涨停开盘,深交所随后火速下发关注函。在关注函中,深交所要求公司说明相关投资行为的可行性,自查是否有违信息披露公平性原则以及是否存在炒作股价配合减持情形等。

今年以来,A股“工业大麻”概念热浪不断,在这场资本狂欢中,一家农药公司也要入局了。

4月17日下午收盘后,诺普信发布公告称,拟收购云南华云金鑫生物科技有限公司52.94%股权,该标的业务涉及工业大麻的种植、加工等,并且已取得工业大麻相关种植加工许可证。

次日,诺普信以涨停价开盘并全天封死涨停板,收盘价报9.21元/股。《每日经济新闻》记者致电诺普信方面,其证券部工作人员仅表示:不涉及内幕交易,这是二级市场的行情,也不是公司能决定的。

股价涨停当天,深交所火速下发关注函,要求诺普信说明拟收购云南华云金鑫52.94%股权的可行性分析,并且说明公司是否存在利用工业大麻概念炒作股价配合情形。

拟收购云南华云金鑫52.94%股权

据诺普信4月17日披露的《及增资扩股合作框架协议》,双方共同确认云南华云金鑫的整体估值为1.3亿元,诺普信拟出资5000万人民币受让云南诚邦富吉生物科技有限公司持有云南华云金鑫38.46%股权;并另行向云南华云金鑫增资4000万人民币,取得其摊薄后的23.53%股权,上述股份转让及增资完成后,将共计持有云南华云金鑫52.94%股权。

公开资料显示,诺普信成立于1999年,并于2008年上市,主要从事农药制剂产品等研发、生产、销售和服务。而云南华云金鑫成立于2010年,主要从事薯类种苗的研发、销售及相关技术咨询、推广服务等,还涉及工业大麻的种植、加工。工业大麻,让两家公司走到一起。

值得一提的是,云南华云金鑫目前已取得《云南省工业大麻种植许可证》和《云南省工业大麻加工许可证》。诺普信表示,通过此次对云南华云金鑫的收购,公司介入工业大麻的种植、加工与综合利用的开发,经过一年多的调查研究,非常看好工业大麻未来的市场前景。

《每日经济新闻》记者查询天眼查信息了解到,云南华云金鑫公司刚于2019年4月4日变更经营范围,在薯类种苗的研发、销售及相关技术咨询、推广服务等业务的基础上,增加了工业大麻等种植、加工业务。对此,记者联系了云南华云金鑫方面,其内部人员称,公司工业大麻相关种植加工许可证是在变更经营范围后几日收到的,在今年3月份,公司主动去找诺普信公司谈的合作。

在强烈看好工业大麻未来市场前景的同时,诺普信也在公告的重大风险提示部分表示,此次与云南诚邦富吉签署的《合作框架协议》中涉及的工业大麻项目尚处前期筹备阶段,工业大麻相关业务工作的推进及进展情况存在由于法规和政策监管变化等因素带来的不确定性风险。

除了牵手华云金鑫,诺普信当日还公告称,已与黑龙江省科学院签订《战略合作协议》,致力共同推动黑龙江特色作物功能性食品、药物、生物有机肥等高价值产品开发,并对其工业大麻的品种区域试验、有效成分提取以及麻纤维麻籽的深加工产品的开发制定相应的企业标准及专业培训。需要注意的是,黑龙江和云南是目前我国仅有的两个可以合法种植和加工工业大麻的省份。

深交所火速下发关注函

在“工业大麻”概念热浪不断之际,但凡“沾”上工业大麻的上市公司,股价都有不错的表现,但同时,在对“工业大麻”相关概念个股监管趋严的背景下,也容易受到监管机构的关注。

两份协议公告次日,诺普信开盘直接封涨停,报收9.21元/股。而午后,深交所的关注函火速下发至诺普信。

关注函中,深交所要求诺普信对上述投资项目进行的可行性分析,包括但不限于工业大麻行业现状、市场前景及规模、是否具备工业大麻种植加工资质、主要风险及应对措施、投资回报分析,并据此说明上述投资决策是否科学谨慎、是否充分考虑了潜在风险。

同时,深交所要求诺普信结合公司主营业务和财务状况进一步说明上述投资的必要性、与公司主营业务是否存在协同效应、预计对公司2019年财务状况及经营成果的影响,以及投资上述公司的后续安排等。

另外,2019年3月27日,国家禁毒委员会办公室发布“关于加强工业大麻管控工作的通知”,要求各省市自治区禁毒部门严把工业大麻许可审批关,并声明我国未批准工业大麻用于医用和食品添加。对此,深交所要求诺普信,结合我国及其他国家或地区相关行业监管政策等,说明与黑龙江省科学院筹划的合作研究范围是否合理可行。

《每日经济新闻》记者注意到,在披露收购云南华云金鑫股权之前,就有资金“未卜先知”买入诺普信,4月17日13点46分,诺普信出现大笔买单,直接将股价推上涨停板,最后报收8.36元/股,成交金额5.36亿元。对此,《每日经济新闻》致电诺普信方面,其证券部的工作人员仅对记者表示:不涉及内幕交易,这是二级市场的行情,也不是公司能决定的。

这一反常现象也引起了监管的注意,深交所在关注函中要求诺普信披露近期接待机构和个人投资者的情况,并自查是否存在违反公平信息披露原则的事项;以及要求诺普信说明公司董事、监事、高级管理人员未来6个月是否存在减持计划,是否存在利用工业大麻概念炒作股价配合股东减持情形。

西安国际港务区:自贸引领,丝路开放高地轮廓渐显

每经编辑 祝裕

3月22日,第一列从襄阳始发,经西安国际港务区中转欧洲的“襄西欧”国际货运班列发车;3月25日,西安—宁波、西安—青岛陆海联运班列开行;同一天,中欧班列集结中心合作论坛举行。300多名来自“一带一路”沿线国家的代表以及国内各行业、研究机构的嘉宾齐聚西安,共同探讨以国际港务区建设中欧班列集结中心的前景。

位于西安城市东北部的国际港务区,是国内唯一拥有国际、国内双代码的内陆港。2017年,陕西自贸试验区获批,国际港务区亦成为三大核心片区之一。

“内陆港+自贸区”的双重红利叠加,让港务区的亚欧铁路货运在全国中欧班列中迅速崛起,在去年实现重载率、货运量、实载开行量三项指标全国第一后,今年又开始向全国中欧班列集结中心的目标迈进。

随着营商环境的迅速提升与日趋繁荣的铁路运输大通道,许多东南沿海的新经济也纷纷在此落户。一个以国内铁路货运枢纽为核心的丝路开放高地,在国际港务区正逐渐形成。

长安号:从全国第一到全国枢纽

丝绸之路,千年前穿行的是络绎不绝的驼队;如今,则是一列列飞驰而过的火车。

在“一带一路”倡议提出之后,丝路经济成为我国中西部省份发展的又一战略契机。亚欧大陆桥上的物流则成为最直接的抓手。截至目前,全国已有72个城市开通了中欧和中亚班列,包括位于陕西自贸试验区西安国际港务区片区的“长安号”。

但在2018年,中欧班列“长安号”崛起速度惊人,从2017年194列跃升为去年的1235列——实现了重载率全国第一、货运量全国第一、实载开行量全国第一;并成功入选《每日经济新闻》举办的“2018中国自贸试验区十大新闻”。

中欧班列“长安号”的崛起,不仅是国际港务区片区两年建设的最显著成绩,更已成为陕西的新名片。目前,中欧班列“长安号”开行成熟的国际路线已达11条,其中包括德国杜伊斯堡、汉堡和匈牙利布达佩斯、芬兰等多条精品线路;并在华沙、布达佩斯等8处设立了海外仓。

随着今年初“襄西欧”国际货运班列以及西安—宁波、西安—青岛等陆海联运班列的开行,西安国际港务区从全国第一,开始向亚欧铁路货运的内陆枢纽迈进。

3月25日举行的中欧班列集结中心合作论坛,发布了《共建“一带一路”陆海联运大通道倡议》,与会城市——包括徐州、西宁、兰州、银川、贵阳、太原、武汉、喀什以及7个沿海港口、5个沿边口岸,均表示支持打造中欧班列集结中心。

中国交通运输协会亚欧大陆桥国际班列协调服务中心主任武靖宇也认为,从区位、设施、政策及历史文化等多种软硬条件看,西安是最适合构建全国中欧班列集结中心的城市。

自贸东风制度创新无止境

在“三项指标全国第一”入选年度十大新闻的同时,国际港务区首创的“铁路运输方式舱单归并新模式”也入选了“2018中国自贸试验区十大创新成果”。

改革与创新,是自贸区的使命。而在国际港务区片区不断涌现出的制度改革成果和服务创新成果,也是中欧班列“长安号”得以迅速崛起的重要原因之一。以舱单归并模式为例,西安的爱菊粮油工业集团曾从哈萨克斯坦进口2000吨食用油,采用该模式,报关票据从86票减少为2票,通关费用从30100元降低到700元。

去年5月23日,国务院印发《关于做好自由贸易试验区第四批改革试点经验复制推广工作的通知》,舱单归并模式成为第三批自贸区中西部唯一入选并在全国复制推行的创新经验。

从容缺受理、微警认证到中欧班列运营组织新模式和ATA单证册,制度改革与服务创新的路无止境。截至目前,国际港务区片区两年时间已累计培育创新案例23个,挖掘储备创新案例15个,并有7个案例获选省级优秀案例。

制度创新之外,国际港务区片区还投资3900万元,实施了通关一体化建设,使跨境贸易便利化大幅提升;此外,9001监管现场让整体通关时间压缩68.2%,无纸化率达到90%以上。

每一项制度创新,都让自贸区运作的效率进一步提升;效率的不断提升,让国际港务区片区创造出一个又一个的记录:7天取得口岸检测线资质、15天全面建成汽车整车进口口岸、80天实现项目从首次对接到专列抵达——以上三项均为全国最快。更高的效率,也就意味着对企业更强的吸引力。

产业吸纳丝路开放高地渐成型

物流便利性,一直是企业在迁徙中追逐的核心要素之一。

陕西思赢电子科技有限公司去年8月从深圳迁入西安国际港务区;9月投产;今年1月25日,首批液晶显示器即搭乘中欧班列“长安号”驶向吉尔吉斯斯坦。

逐渐成型的物流枢纽吸引来的不仅是制造业,安博物流、浙江传化、苏宁、申通、圆通、京东、中民投等一大批国内外知名平台龙头企业也相继入驻,为国际港务区的未来发展奠定了更为坚实的基础。

据统计,仅2018年,国际港务区片区新增企业就达2348家,同比增长64.65%;注册资本725.73亿元,同比增长148.92%;其中外资企业30家,注册资本4.34亿美元。

日趋优化的营商环境同样是吸引这些企业的重要因素之一。

从“多证合一、多项联办”,到292个行政审批事项纳入“一口受理”,国际港务区片区通过制度改革和服务创新,提升自身效率的同时,也为企业带来了更多的便捷。西安奥体中心项目公司,注册资本达20亿元,但注册时间仅用了2小时。

此外,利用“互联网+政务服务”形式,国际港务区许多事项已从“最多跑一次”变为“零跑腿”;而通过建设“24小时自助信包箱”,让需要到综合服务大厅办事的人员,非上下班时间同样可以递交或领取相关材料,极大的便利了企业和市民。

以企业为中心,以改革和创新为手段,越来越高效的运作模式,让国际港务区的营商环境不断提升,更多的企业也就随之而来。而随着国内货运枢纽的逐渐成型,丝路经济的红利将在国际港务区愈发显著,一块丝路开放高地已依稀可见。文/沈鹏 石文刚

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