上市前的“捆绑游戏”:字节跳动开启大范围期权换购

 

文 | 张雨忻 宗迪Frazer
  创业第七年,字节跳动正在展开一轮新的期权激励行动。
  近期,36氪从多位字节跳动员工处了解到,在集团 4 月初员工绩效及年终奖数额确定后,字节跳动将开放新一轮期权换购:
  有别于大部分公司的期权授予方式,字节跳动此次激励方案讨巧地变为允许部分员工将所获年终奖金以每股 44 美金的折扣价等比兑换为相应数量的期权,10 股起换,相应行权价为每股 0.02 美元,且个人的兑换上限不能超过自己 2018 年的年终奖总额。
  一般来说,期权通常分为授予、成熟、行权和变现退出四个阶段。而企业在进行期权授予时,为达到最大激励效果常会设定一定条件进行人群范围界定,比如业绩贡献、职级、在职时间等。
  不过,由于字节跳动此次激励规则特殊,因而其这一轮期权激励所覆盖的员工数量较大,据36氪观察,在其 2018 年度绩效评定中达到 M 以上的员工都有资格参与兑换。而字节跳动的绩效评定共分八级,从低到高依次为 F/I/M-/M/M+/E/E+/O ——比M更低的考评等级仅有三级。保守估计,60%以上的员工都将能够参与这一次期权激励。
  这样的授予方式在大多数公司中并不常见,即便奉行“全员持股”如阿里,上市前有权获得期权的员工也需要职级在P6之上,这意味着字节跳动的期权授予范围一定程度上放宽了限制。
  同样不常见的还在于其成熟期的选定。一般来说,起长期激励作用的期权其兑现的周期在 4 年,过去字节跳动内部小范围授予期权时也遵此惯例。
  但此次字节跳动有关期权的成熟条件设定有所不同——兑现周期短。集团的年终奖分为两部分:全年奖和超额奖。其中,将全年奖换为期权的,期权将以2019年3月1日为起算日一次性到位;而超额奖的部分则以2019年4月1日为成熟起算日,每月发放0.5个月奖金数额对应的期权。
  与此同时,字节跳动最近也在从离职员工和在职员工手里回购期权。多位字节跳动离、在职员工告诉36氪,离职员工的期权回收价格为税前 26.29 美元/股,在职员工的期权回收价格为税前 32.86 美元/股。不过,本次期权回购并非强制。
  可以注意到,回购价格和此次兑换价格之间存在较大价差,当然,字节跳动也禁止员工之间私下进行期权交易。
  回购离职员工、在职员工的期权一方面是增加内部流动性、调整公司期权池现有的份额,为这一轮新期权的发放留出足够的空间。另一方面,也可以解读为字节跳动正在做上市前的期权盘整。此前,包括阿里、小米等在内的上市公司都在上市前半年到一年的时间里开始向老员工回购期权。
  2018 年底,字节跳动完成估值 750 亿美元的 Pre-IPO 融资后,上市传闻就没有断过。此番大规模发放期权很有可能就是上市前的一次员工激励。
  而另一方面,我们也可以说字节跳动比以往都更需要现金流了。
  字节跳动 2018 年的年终奖将在 4 月发放,在这个时间点推出“年终奖换购期权”的方案,其实可以理解为讨巧地将本应以现金发放的年终奖换成了“现金+期权”的形式。但这幺一调整,对于公司来说可以直接减少大笔的一次性现金支出,同时也降低了员工换购期权的心理门槛,并在上市之前加强了二者的利益绑定。
  “头条在上市前对现金流的管理肯定会比以前更谨慎了”, 一位接近字节跳动的人士告诉36氪,“保住现金流,做高业绩,是上市前的目标。”
  的确,字节跳动一向被认为非常敢于花钱。据 The Information,字节跳动在 2018 年亏损 12 亿美元,这很大程度上是由 tik tok 巨额投放成本导致的。但海外市场对于字节跳动来说又非常重要,不论从超过千亿的营收目标来看,还是从上市做高估值的角度来看。
  但烧钱的项目远不止 tik tok 一个。“头条上市前还有很多业务是需要持续投入并实现增长的,它需要考虑如何用较低的现金成本稳定员工、锁定和促进其未来这段时间的贡献,并把账面现金流投入到更需要的业务中去,因而此次的操作是一个聪明的做法。” 上述人士分析道。
  不过,回归到员工层面,这次所兑换的期权最终能否获益、又能有多大的获益空间呢?一个公式也许能给我们一个粗略的认知,即可获益价值=×普通股份数×。
  值得一提的是,据部分知情人士透露,前述 44 美元的每股期权价值所对应的公司估值为 660 亿美元;而据最近新入职员工反馈,其 offer 中 package 里期权的每股价值则被定义为 60 美元,按上述知情人士所提供数据的对应关系,则这个价格对应下的公司估值为 900 亿美元。

李鼎缘:4.15今日开盘行情走势分析,操作建议及策略布局

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展望本周,中国将公布一季度GDP及月度工业生产,欧美发布制造业PMI及工业生产数据、美联储发布经济状况褐皮书、OECD发布中国经济调查报告、以及多位美联储官员将发布演说。备受关注的美国零售系销售——“恐怖数据”美国3月零售销售将于周四



夏赢论金4.16 黄金短线续跌,原油震荡操作

  黄金上周五整体承压1295美金下方震荡修正,虽然没有延续上周四的大幅回落,但是趋势弱势。黄金的价格周五低位修正,今日大概率破位下跌,日内上方压力关注1295美金,下方关注1282短支撑。其实目前走势就是回归宽幅区间。下方又重新回测接近1280的支撑点了。均线系统走得凌乱,短线还是震荡思路不改。除非能够直接击穿1280的支撑防守,此位不失,还会反弹。当然反弹的空间可能不大,那幺今日操作思路上个人认为应该是先空后多。


  从日线上看,可以明显看到,由于行情的下跌,目前K线位于布林带中轨和下轨弱势区间,而且均线MA5MA10向下勾头有形成死叉的区间,行情走势处于震荡偏弱区间。下方支撑位于前期低点1280美元一线附近,如果形成突破,那幺布林带走势劲出现开口下行走势,行情出现继续下跌的可能。4小时连阴下挫,上周五伴随小阳线反弹停顿,本周开盘即破了上周低点。弱势进一步得到延续,随着波段高点的下移,低点连续贴近。今日继续关注1280附近的得失,后市先看震荡低位盘整,区间可能会有短幅回调。综合来看,今日操作思路上个人建议以反弹高空为主,回调做多为辅,上方重点关注1290-1293-1295一线阻力,下方关注1281-1282一线支撑。


  日内建议黄金1288激进者先空稳健者建议在1290一线进场空单,止损放在1295,目标看1282-1220一线。


  今日美原油开盘后小幅回落63.3一带后反弹,目前运行现在63.6一带,短线看反弹,上方暂且看到63.8一带。四小时线上,布林带开口灌注小幅扩展,5/10均线指标低位死叉向下,RSI指标低位拐头向上,KDJ指标中位死叉向下,MACD绿色能量柱势能小幅放量,且快慢线高位死叉向下,短周期指标显示油价偏空运行,且上方出现双顶压制,今日的交易思路高空看回落,63.8一带做空看跌,上方防守位64.2,下方目标位63.3-63。


  原油操作建议:


  1、原油63.6-63.8做空,止损0.4个点,目标看62.9-63.0一线;


  2、原油62.6-62.8做多,止损0.4个点,目标看63.4-63.6一线。


  

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04月10日上海金交所Au99.95价格284.51