豆粕的布局 从今天开始?

 

作者:美尔雅期货油脂油料分析师 张贺泉

  经过2018年10月后的下跌,豆粕已经被打回原形。目前豆粕所在的位置还是在弱势下跌大形势下的行情。在没有真正走出筑底的行情下,一切的反弹都是弱势下跌行情中的小插曲。然而,4月进口大豆供应庞大,月全国进口大豆预计到港740万吨,较去年同期654万吨增加约90万吨,如此庞大的大豆进口量却并未阻止国内豆粕现货价格上涨的动力。

  究竟是什幺原因让现阶段国内豆粕现货价格如此坚挺?是否因为目前的行情正在筑底2019年的农产品(000061)是否会有慢牛行情?我们先来看看豆粕最新的进展情况。

  4月3日至5日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿共同主持第九轮中美经贸高级别磋商。贸易谈判取得新的进展。双方决定就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商。由于中美贸易谈判频率不断增加,也使得美豆市场对中美贸易关系改善的乐观情绪不断增加,美豆期货市场也受此事件而持续大涨,进而提振国内豆粕盘面震荡上涨的同时,国内豆粕现货价格也受益走强。

  3月29日,美国农业部种植意向面积报告、季度库存报告发布。其中,种植意向面积报告显示,美国大豆计划种植8461.7万英亩,这一数值低于此前市场平均预期的8619.1万英亩,较去年实际种植面积8919.6万英亩减少457.9万英亩。而季度库存报告显示,截至3月1日,美国大豆库存27.16亿蒲,这一数值和此前市场预期大致相当,不过远高于去年同期的21.09亿蒲,创下历史同期最高纪录,报告无疑对豆粕价格形成压制。

  图1:美国大豆历年种植面积情况   当前,豆粕与杂粕价差缩小,使豆粕对杂粕替代量增加,支撑了部分豆粕需求,豆粕近期成交放量,增强了油厂挺价意愿,叠加美豆反弹,连粕迎来一波反弹行情。但南美大豆提前收获上市,截至目前,巴西2018/2019年度大豆收获完成75%,且分析机构上调巴西大豆产量预测数据至1.18亿吨,高于上月的预测值1.164亿吨,4月大豆到港量大增,压榨量持续提升,以及受非洲猪瘟影响,后期需求不乐观。对后期期价将形成压制。

  图2:巴西大豆历年产量情况   在近期美豆大环境利好支撑下,现阶段国内豆粕及大豆供应也相对紧俏,市场整体对豆粕需求回温,使得豆粕现货价格整体企稳趋强。但是由于4月进口大豆供应宽松以及水产养殖业对豆粕消化速度难与生猪相比,致使市场不应对豆粕后市过分看涨。

  在宏观经济影响甚多的格局下,豆粕是否已在筑底行情,我们了解到“豆粕王”吴洪涛老师已在布局豆粕,豆粕甚至农产品的牛市是否如大家所知受到价格压制,还是已经在酝酿机会?

   

华侨城A:向规模要效益?

从2017年最先,华侨城A显着加速了拿地和开发节奏,公司的规模化开发提速了。

  2018年,华侨城A依然没有制止扩张的程序,公司在土地储蓄、签约销售上继续高歌猛进。

  华侨城A并不以快周转见长。现实上,与动辄年销售百万平米甚至万万平米的偕行相比,以华侨城A已往几年签约不外30万平方米出头的规模来看,公司似乎算不上是一家“主流”房企。

  现在,华侨城A也最先向规模化生长了,从2016年签约面积37.07万平方米,到2018年销售206.18万平方米,公司的规模化显着提速了, 这个努力的效果使得华侨城A房地产收入显着增厚了。

  在规模快速扩张的历程中,公司也面临诸多磨练,例如部门旅游项目始终难见成效,坚持一、二线都会生长后最先涉足三、四线都会,公司百亿净利润中,投资收益和政府津贴等占了相当大的部门,华侨城A的利润成色有待提升。

  加速规模化

  华侨城A的年报显示,2018年,公司实现营收481.42亿元,同比增加13.7%;实现归属母公司股东的净利润105.89亿元,同比增加22.52%。这也是公司归母净利润首次突破百亿元。

  2019年一季度,公司继续保持了稳固的增加态势。2019年1-3月,华侨城A实现营收79.2亿元,同比增加24.95%;实现归属母公司股东的净利润11.99亿元,同比增加6.94%。

  与报表体现的收入相比,华侨城A更让市场关注的是公司当下的签约情形。

  众所周知,房地产公司的报表收入和签约销售存在时间错配,凭据周转的快慢,开发商2018年实现的收入往往是1-3年前的销售情形。因此,2018年的签约销售情形预示了开发商未来的业绩状态。

  由于华侨城A并未披露历年的签约金额,因此只能首先从销售面积上视察公司未来业绩的走势。2018年,华侨城A实现销售面积206.18万平方米,与万科等数万万平方米的销售相比华侨城A只是行业中的一个小弟,纵然与其余规模房企万万平方米左右的销售面积相比,华侨城A的销售面积似乎同样微不足道。

  但纵向相比,华侨城A的前进是显着的。华侨城A是从2015年最先在年报中一连宣布房地产板块的签约、结算等情形的。2015-2018年,公司实现签约面积37.08万平方米、37.07万平方米、146.27万平方米和 天津配资大本营 206.18万平方米。由此可见,公司从2017年最先房地产板块销售显着提速,2018年延续了这一努力情形。

  虽然没有签约金额,但从华侨城A的预收款转变可以窥见公司规模的转变,其预收款基本由购房款组成,2016-2018年,公司预收账款划分为150.79亿元、309.1亿元和422.84亿元,预收账款/房地产板块的收入划分为0.8、1.32、1.51。固然,华侨城A的旅游综合板块中也应有房地产销售收入,不外并未详细列示,无法知晓其详细销售金额。

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