消费动力越来越足 投资机会或贯穿全年

 

江韶军 周津宇

回顾年初以来A股的行情,我们发现,政策的超预期和交易监管的边际变化是重要推动因素,政策能否继续超预期以及基本面能否形成接力将影响行情的高度和持续性。

从政策角度看,相对宽松的政策氛围仍将持续,稳增长背景下专项债加速发行,基建投资增速有望超出市场预期,同时对冲外贸下滑的压力,而在减税和刺激消费的推动下,消费有望在下半年成为支撑经济的主力,全年经济基本面的预期相较2018年将有显著的抬升,这为行情持续性构筑基本面支撑。站在当下,我们认为消费复苏已经在路上,消费股的投资机会将贯穿2019年全年。短期看,经济数据显示消费整体已经企稳,高端消费回暖迹象显现;中期来看,刺激政策力挺消费复苏值得期待;长期看,消费已逐渐成为稳增长基石,从人口周期和构成角度建议关注低线城市和中老年市场消费领域的投资机会。

短期看数据:从2019年1~2月消费数据来看,社零增速8.2%,与去年12月持平,限额以上消费增速3.5%,比12月增速提升了1.1个百分点,消费整体已经企稳。顶级奢侈品在中国销售2018年第四季度已经开始向上的趋势,从2016~2017年消费复苏的经验看,顶级奢侈品消费的复苏领先于其他奢侈品1~2个季度,领先于大众消费品2~3个季度。此外,名表终端销售增速2019年已经大幅转正,瑞士名表进口数据2月再次大幅转正至15.1%增速,名表销售2019年积极向好的势头已经显现。

2019年促消费成为政府稳经济增长的重中之重,对消费增长的重视程度已经上升至国家战略层面。年初至今,已经先后出台落地十大政策,充分表明政府对促消费决心:1、个税抵扣落地,2019年1~2月全国个税2326亿元,同比下降18%,减税促消费已经初见成效;2、发改委发文促进体育消费;3、发改委发文促进汽车、家电消费;4、国务院印发《促消费二十四条》,统领促消费政策;5、北京跟进家电节能补贴政策;6、几大汽车厂商跟进汽车下乡补贴政策;7、两会期间明确增值税下调、社保降费等事项;8、两会期间明确促销费方向;9、国务院总理李克强明确减税降费时间表;10、五一小长假增至4天。十大政策充分表明政府对促消费决心,消费复苏值得期待。

长期趋势而言,消费这架马车的动力越来越足。2009年至2012年,固定资产投资对GDP和消费拉动效应十分显著;而2013年~2016年,随着三公消费限制等,固定资产投资对消费影响逐渐减少,居民消费随着人均可支配收入提升,逐渐成为消费主要增长动力,消费增速随人均可支配增速、GDP增速平稳下行。2017年以后,消费增速与固定资产投资增速进一步脱钩,消费与经济增速关系也逐渐从此前滞后被拉动,2018年数据显示我国社零总额达38.1万亿元,同比增速尽管已经下降至9%,但仍远高于GDP增速。最终消费在2018年已经占据了GDP总量的54%以上,并且对GDP增速的贡献率达到76.2%,消费已经成为中国经济增长的最主要拉动力量。

经济的发展,消费习惯的演变,也驱动着消费时代的变迁,而消费变迁的两个重要推动力是财富增长和消费者认知能力。

从财富增长角度而言,中国有10亿人口处于大众消费和品牌消费阶段,人口基数大、收入增长快、边际消费倾向高等特点使得这些消费阶段对应的超市、电商、国货品牌等企业带来巨大发展空间。而这些人口主要分布在三四线城市及县城,从投资角度更多关注在二线城市以下布局并有一定市场占有率的龙头企业。

消费者认知能力更多体现在年龄结构的变化和消费的升级趋势决定了消费品类的变化。随着享受时代红利的一代逐渐进入老龄阶段,国内中老年市场有望迎来真正的爆发。从1985年开始,美国消费者的消费支出中,医疗保健、娱乐还有教育的支出占比不断提升,其中医疗保健提升的最明显,这与美国加速老龄化的趋势吻合;另一方面,服装、食品的支出占比则在不断下降。站在这个角度看,中国的保健品龙头企业仍大有可为。

中小投资者有了更加强大的“保护神”

建议完善《证券法》,对投资者保护作出专章规定,或专门出台《证券投资者保护法》。

熊锦秋

近日证监会发言人表示,证监会成立了投资者保护工作领导小组,这是落实以人民为中心的发展思想做出的一项重要机制安排。该领导小组由证监会主席易会满担任组长,统筹协调各业务领域的投资者保护工作。

坚持以人民为中心的发展思想,必须解决好人民群众最关心、最直接、最现实的利益问题。具体到证券市场,投资者拿出积攒的血汗钱到市场投资,其在资金、知识、信息等方面处于弱势地位,有些上市公司、大股东、董监高、中介机构则利用其强势地位,侵害中小投资者利益;在笔者看来,中小投资者最大的痛点,无疑就是发生利益受损情形后,却求偿无门,广大中小投资者作为需要保护的对象,是证券市场中的“人民”,既包括股民,还包括基民、债民等。

目前投保工作基本形成了“一体两翼”格局,“一体”是指2011年证监会成立了投资者保护局,代表证监会统筹协调系统资源。“两翼”是指投保基金公司和投服中心,投保基金公司主要有两个职能,一是按照《证券投资者保护基金管理办法》,负责基金的筹集、管理和使用,主要是在证券公司被撤销、被关闭、破产等时候,对证券公司债权人予以偿付;二是担任先行赔付专项基金管理人,包括组织万福生科、海联讯、欣泰电气三个案例的先行赔付工作。而投服中心则是一个公益性维权和服务组织,专司中小投资者合法权益保护工作,包括持股行权、纠纷调解,支持诉讼维权等。

领导小组的成立,提升了证监会统筹投资者保护工作的层次,其可动员和组织的力量,既包括证监会系统内各部门资源,还包括交易所、投保基金公司、投服中心的力量。多方力量的汇集,再加上将投保工作纳入各业务条线考核评价范围,必将推动投保工作迈上一个新台阶,广大中小投资者有了更加强大的“保护神”。

当然,投保工作是一项长期工作,涉及范围也相当广泛,为推动投保工作法制化、规范化、长期化,笔者提出以下建议:

一是明确“投服中心”作为一线投保机构的法律地位。《证券法》第134条规定“国家设立证券投资者保护基金”,主要是在证券公司等破产时使用;但显然,投资者需要得到保护的场景,绝非只是证券公司出现问题的时候,更多是上市公司、大股东、董监高等侵权情形,《证券法》尚未对“投资者保护”的真正内涵做出概况以及强制性规定。领导小组以及证监会投保局,其职责主要是组织协调投保工作,而投保基金公司的职能又较为有限,由此一线投保工作的重担似乎更多压在投服中心肩上。

建议完善《证券法》,对投资者保护作出专章规定,或专门出台《证券投资者保护法》,其中可明确规定,由投服中心作为负责投保工作的一线公益机构,包括持股行权、提起股东派生诉讼、纠纷调解、为投资者支持诉讼等。

二是坚持以人民为中心的监管执法理念。违法违规主体可能需要承担民事、行政、刑事责任,但作为利益受损的中小投资者,其最为关注的是违法违规主体能否首先赔付其损失。要坚持以人民为中心,政府监管执法部门就应呼应广大投资者这种心声,对违法违规主体可以终止调查执法程序为条件,引导其主动缴纳行政和解金、补偿投资者;甚至可将“责令”违法主体向受损投资者返还违法所得,作为行政处罚措施的一条。对轻微证券犯罪案件,可以探索纳入刑事和解范围,以免除刑事责任作为激励、督促相关责任人承担其民事赔偿责任。

三是尽量拓展投保工作的广度和深度。投资者保护工作,涉及发行、上市、交易、退市等多个环节,投资者可能既是上市公司股东、又是交易者,其利益受损可能在多环节、多方面发生;为此要推动投保工作全覆盖、无死角,让投资者在每一个环节、所发生的每一分损失都能如数拿回,如此才能提振投资者对这个市场的信心。

在岸、离岸人民币双双跌逾300点 创1月初以来新低

离岸人民币兑美元跌破6.88关口,创1月初以来新低,日内跌约350点。在岸人民币兑美元 配资之家 跌破6.85关口,创1月初以来新低,较上周五夜盘收盘跌超300点。

  美国一季度经济数据好于市场预期,叠加欧元等钱币体现疲软,美元在一季度大涨。但克日美国宣布的部门经济数据略不及预期,打压了美元升势。

  不外,市场人士以为,美元仍然具有上升动能。中信证券明显研究团队表现,从欧元区制造业PMI和欧元兑美元汇率来看,欧元汇率或仍将继续下行,在欧元走弱预期下,美元未 股票配资世界 来走强几率上升。

  对于后期走势,机构以为,后续仍需关注美元指数上行空间。兴业研究指出,美国经济衰退的逻辑已被逐渐证伪,而欧元区经济的疲软尚无显着改善,基本面分化下美元指数仍将维持强势,不清除继续刷新高点的可能。

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融中央主任曹啸则称,由于近期美国收支口逆差扩大,对于美联储升息的市场预期削弱,这会对人民币汇率形成支持。其次,中国一季度经济数据显着好于预期,也好于其他国家,中国的经济体现支持了人民币汇率。

  摩根大通外汇计谋团队对2019年底的人民币对美元汇率展望为6.65,CFETS人民币篮子指数为95。

  渣打银行对人民币对美元汇率在今年年底的展望值同样在6.65,渣打银行大中华区及北亚首席经济学仆人爽对媒体表现:“对于人民币汇率,近期的颠簸不会是一个恒久趋势。”

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